Otkrivanje rizika

OBJAVLJIVANJE RIZIKA


A. Faktori rizika izdavatelja

PSS može izmijeniti ove Uvjete korištenja u bilo koje vrijeme i bez prethodne najave. Najnoviju verziju ovih Uvjeta korištenja trebali biste pregledati tako da posjetite web mjesto PSS -a i kliknete na hipervezu Uvjeti korištenja koja se nalazi pri dnu stranice. Vaš stalni pristup i korištenje ove web stranice predstavlja vaše prihvaćanje ovih Uvjeta korištenja izmijenjenih. Jedina obavijest o promjenama ili izmjenama ovih Uvjeta korištenja bit će objavljivanje revidirane upotrebe PSS -a na ovoj web stranici; PSS vas neće zasebno obavijestiti o bilo kakvim promjenama ili preinakama.

1. PSS kao izdavatelj ili druga ugovorna strana

Ako je PSS izdavatelj ili druga ugovorna strana relevantnih financijskih instrumenata, ulaganje u takve financijske instrumente nosi rizik da PSS nije u mogućnosti ispuniti svoje obveze prema relevantnim financijskim instrumentima na bilo koji relevantni datum dospijeća.

Kako bi procijenili rizik, potencijalni ulagači trebali bi razmotriti sve podatke navedene u dokumentaciji o ponudi koji se odnose na relevantne financijske instrumente i konzultirati se sa svojim stručnim savjetnicima ako smatraju da je to potrebno.

Rizik povezan sa sposobnošću PSS -a da ispuni svoje obveze u vezi s takvim financijskim instrumentima opisan je pozivanjem na kreditne rejtinge koje dodjeljuju neovisne agencije za ocjenjivanje. Ocjena nije preporuka za kupnju, prodaju ili držanje financijskih instrumenata i može biti podložna suspenziji, smanjenju ili povlačenju u bilo kojem trenutku od strane dodjeljujuće agencije za ocjenjivanje. Obustava, smanjenje ili povlačenje dodijeljenog rejtinga može negativno utjecati na tržišnu cijenu nekih financijskih instrumenata gdje je izdavatelj PSS.

Ocjena podređenih obveza Bilo koji financijski instrument koji je podređena obveza PSS -a može se ocijeniti nižim od gore navedenih jer su, u slučaju insolventnosti ili likvidacije PSS -a, potraživanja koja proizlaze iz tih obveza podređena onim potraživanjima vjerovnika PSS -a koji također nisu podređeni.

Očekuje se da će na vrijednost financijskih instrumenata u kojima je PSS izdavatelj ili druga ugovorna strana djelomično utjecati opća procjena kreditne sposobnosti PSS -a. Svako smanjenje kreditne sposobnosti PSS -a moglo bi rezultirati smanjenjem vrijednosti takvih financijskih instrumenata. Ako se pokrene stečajni postupak nad PSS -om, povratak vlasniku ili stranci takvog financijskog instrumenta može biti ograničen i svaki će oporavak vjerojatno biti znatno odgođen.

B. Opći čimbenici rizika koji se odnose na financijske instrumente

1. Nema plaćanja ili isporuke do namirenja

Potencijalni ulagači trebali bi napomenuti da, ako se tijekom trajanja financijskog instrumenta ne smiju vršiti periodična plaćanja kamata ili druge raspodjele, ako su takvi financijski instrumenti u obliku vrijednosnih papira ili se na drugi način mogu trgovati, realizacija takvih financijskih instrumenata na sekundarnom tržištu može biti jedini povrat potencijalno dostupan ulagaču prije podmirenja takvih financijskih instrumenata. Međutim, ulagači bi trebali uzeti u obzir čimbenike rizika opisane pod naslovima “tržišna vrijednost” i “financijski instrumenti mogu biti nelikvidni” koji su navedeni pod naslovom “D. Tržišni čimbenici ”dolje u tom smislu.

2. Prijevremeni otkaz iz izvanrednih razloga, nezakonitosti i više sile

Ako je to naznačeno u odredbama i uvjetima bilo kojeg financijskog instrumenta, ako PSS ili relevantna treća strana, ovisno o slučaju, utvrdi da je iz razloga na koje ona nema kontrole ispunjenje obveza u odnosu na relevantne financijske instrumente postalo nezakonito ili nepraktično u cijelosti ili djelomično iz bilo kojeg razloga, ili PSS ili relevantna treća strana, ovisno o slučaju, utvrđuju da iz razloga na koje ona nema kontrole više nije legalno niti praktično održavati svoje aranžmane zaštite od u odnosu na takve financijske instrumente iz bilo kojeg razloga, PSS ili relevantna treća strana, ovisno o slučaju, mogu prema vlastitom nahođenju i bez obveze prijevremeno ukinuti takve financijske instrumente. Potencijalni kupci trebali bi pregledati odredbe i uvjete relevantnih financijskih instrumenata kako bi utvrdili primjenjuju li se i kako se te odredbe odnose na takve financijske instrumente i koje su posljedice takvog raskida, uključujući i to što se, ako išta, plaća kao rezultat toga.

3. Događaji poremećaja na tržištu, prilagodbe i prijevremeni prestanak financijskih instrumenata

Ako je tako, naznačeno u odredbama i uvjetima bilo kojeg financijskog instrumenta, relevantni izračunski agent može utvrditi da je došlo do poremećaja na tržištu ili da postoji u relevantno vrijeme. Svako takvo utvrđivanje može odgoditi procjenu vrijednosti relevantnog temeljnog stanja što može imati utjecaj na vrijednost relevantnih financijskih instrumenata i/ili može odgoditi namiru u vezi s takvim financijskim instrumentima.

Osim toga, ako je tako naznačeno u odredbama i uvjetima bilo kojeg financijskog instrumenta, računski agent može izvršiti prilagodbe tih uvjeta kako bi uzeo u obzir relevantne prilagodbe ili događaje u vezi s temeljnim, uključujući, ali ne ograničavajući se na, određivanje nasljednika relevantnog temeljnog subjekta ili njegovog izdavatelja ili njegovog sponzora, ovisno o slučaju. Osim toga, u određenim okolnostima, PSS ili relevantna treća strana, ovisno o slučaju, mogu prijevremeno ukinuti odgovarajuće financijske instrumente nakon svakog takvog događaja.

Potencijalni kupci trebali bi pregledati odredbe i uvjete relevantnih financijskih instrumenata kako bi utvrdili primjenjuju li se i kako se te odredbe odnose na takve financijske instrumente i što predstavlja relevantnu prilagodbu ili događaj.

4. Oporezivanje

Potencijalni kupci i prodavači financijskih instrumenata trebali bi biti svjesni da će od njih možda biti potrebno platiti porez na markicu ili druge dokumentarne naknade u skladu sa zakonima i praksom zemlje u kojoj se odgovarajući financijski instrumenti prenose.

Plaćanje i/ili isporuka bilo kojeg dospjelog iznosa u vezi s financijskim instrumentima mogu biti uvjetovani plaćanjem određenih poreza, dažbina i/ili troškova kako je predviđeno odredbama i uvjetima relevantnih financijskih instrumenata. PSS ili relevantna treća strana, ovisno o slučaju, imaju pravo, ali ne i obvezu, uskratiti ili odbiti bilo koji iznos koji se plaća ili isporučuje po takvim financijskim instrumentima iznos ili dio koji je potreban za obračun ili platiti bilo koji porez, pristojbu, pristojbu ili drugi iznos plaćanja.

Potencijalni ulagači trebali bi pregledati odredbe i uvjete relevantnih financijskih instrumenata kako bi utvrdili primjenjuju li se i kako se te odredbe odnose na takve financijske instrumente.

Potencijalni kupci koji sumnjaju u svoj porezni položaj trebali bi se posavjetovati sa svojim neovisnim poreznim savjetnicima. Osim toga, potencijalni kupci trebali bi biti svjesni da se porezni propisi i njihova primjena od strane relevantnih poreznih tijela povremeno mijenjaju. Sukladno tome, nije moguće predvidjeti točan porezni tretman koji će se primjenjivati ​​u bilo kojem trenutku.

5. Obavijest o vježbi i potvrde

Ako neki financijski instrumenti podliježu odredbama koje se odnose na dostavu obavijesti o vježbi, a takvu obavijest stranka ili stranke prime nakon najnovijeg vremena navedenog u odredbama i uvjetima relevantnih financijskih instrumenata, ne može se smatrati da je uredno isporučena do nekog kasnijeg dana. Takvo predviđeno kašnjenje može, u slučaju novčanih podmirenih financijskih instrumenata, povećati ili smanjiti iznos gotovine koji se plaća pri namirenju od onog što bi inače bilo, ali za takvo smatrano kašnjenje.

U slučaju financijskih instrumenata koji se mogu koristiti samo jedan dan ili samo tijekom razdoblja vježbe i nisu izraženi za automatsko izvršavanje, svaka obavijest o izvršavanju, ako nije dostavljena do najnovijeg vremena navedenog u odredbama i uvjetima relevantnih financijskih instrumenata , bit će ništavni.

Neispunjavanje bilo kakvih certifikata zahtijevanih odredbama i uvjetima izdavanja financijskih instrumenata moglo bi rezultirati gubitkom ili nemogućnošću primanja iznosa ili isporuka na drugi način dospjelih po takvim financijskim instrumentima. Potencijalni kupci trebali bi pregledati odredbe i uvjete relevantnih financijskih instrumenata kako bi utvrdili primjenjuju li se i kako se te odredbe odnose na takve financijske instrumente.

Financijski instrumenti koji se ne koriste u skladu s njihovim uvjetima i odredbama isteći će bezvrijedno. Potencijalni kupci trebali bi pregledati odredbe i uvjete relevantnih financijskih instrumenata kako bi utvrdili jesu li takvi financijski instrumenti podložni automatskom izvršavanju te kada i kako se obavijest o izvršavanju može valjano dostaviti.

6. Vremenski odmak nakon vježbe

Tamo gdje se financijski instrumenti trebaju izvršavati i podmirivati ​​gotovinskom uplatom, tada po njihovom izvršavanju može postojati vremenski razmak između vremena izvršenja i vremena utvrđivanja primjenjivog iznosa gotovine koji se odnosi na takvo izvršavanje. Svako takvo kašnjenje između vremena izvršenja i određivanja novčanog iznosa bit će navedeno u odredbama i uvjetima relevantnih financijskih instrumenata. Međutim, takvo bi kašnjenje moglo biti znatno duže, osobito u slučaju kašnjenja u izvršavanju takvih gotovinski podmirenih financijskih instrumenata koji proizlaze iz bilo kojih dnevnih ograničenja maksimalnog izvršavanja ili nakon što je računovođa utvrdio da je došlo do poremećaja na tržištu u bilo koje relevantno vrijeme. Primjenjivi iznos novca mogao bi se smanjiti ili povećati u odnosu na ono što bi bio da nije bilo takvog kašnjenja.

Potencijalni kupci trebali bi pregledati odredbe i uvjete relevantnih financijskih instrumenata kako bi utvrdili primjenjuju li se i kako se te odredbe odnose na takve financijske instrumente.

7. Vrlo nestabilna tržišta

Financijski instrumenti mogu biti povezani s cijenama robnih ugovora i izvedenih instrumenata, uključujući fjučers i opcije koje su vrlo nestabilne. Na kretanje cijena terminskih ugovora, terminskih ugovora i drugih izvedenih ugovora s kojima se može povezati financijski instrument utječu, između ostalog, kamatne stope, promjenjivi odnosi ponude i potražnje, trgovinski, fiskalni, monetarni i programi kontrole te politike vlade, te nacionalne i međunarodne političke i gospodarske događaje i politike. Osim toga, vlade s vremena na vrijeme interveniraju, izravno ili neizravno i regulacijom na određenim tržištima, osobito na valutama i rokovima i opcijama vezanim uz kamatne stope. Takva intervencija često ima za cilj izravno utjecati na cijene i može, zajedno s drugim čimbenicima, uzrokovati brzo kretanje svih takvih tržišta u istom smjeru zbog, između ostalog, fluktuacija kamatnih stopa. Svaka takva intervencija može imati negativan učinak na vrijednost određenih financijskih instrumenata.

8. Povjerenstvo

Prije nego što ulagač kupi bilo koji financijski instrument, trebao bi dobiti detalje o svim provizijama i drugim troškovima za koje ćete biti odgovorni. Ako se neki troškovi ne izražavaju u novcu (već, na primjer, kao postotak vrijednosti ugovora), potrebno je pribaviti jasno i pisano objašnjenje, uključujući odgovarajuće primjere, kako bi se utvrdilo što bi takvi nameti mogli značiti u određenom novčanom smislu. U slučaju terminskih ugovora, kada se provizija naplaćuje kao postotak, ona će obično biti kao postotak od ukupne vrijednosti ugovora, a ne samo kao postotak bilo koje početne uplate.

C. Faktori rizika specifični za proizvod

1. Čimbenici rizika specifični za proizvod

Različiti financijski instrumenti uključuju različite razine izloženosti riziku, a pri odlučivanju hoće li trgovati ili kupiti bilo koji financijski instrument, potencijalni ulagači trebali bi uzeti u obzir sljedeće.

Ulaganje u bilo koji financijski instrument uključuje rizike. Ti rizici mogu, među ostalim, uključivati ​​tržište dionica, tržište obveznica, devize, kamatnu stopu, nestabilnost tržišta te ekonomske, političke i regulatorne rizike te bilo koju kombinaciju ovih i drugih rizika. U nastavku se ukratko raspravlja o nekim od ovih rizika.

Potencijalni kupci trebaju imati iskustvo u vezi s transakcijama s instrumentima kao što su relevantni financijski instrumenti i s njima povezanim povezanim financijskim instrumentima.

Potencijalni kupci trebali bi razumjeti rizike povezane s ulaganjem u relevantne financijske instrumente i trebali bi donijeti odluku o ulaganju tek nakon pomnog razmatranja, sa svojim pravnim, poreznim, računovodstvenim i drugim savjetnicima, o (a) prikladnosti ulaganja u odgovarajuće financijske instrumente instrumente u svjetlu njihovih posebnih financijskih, poreznih i drugih okolnosti, (b) informacije navedene u dokumentu ponude koje se odnose na relevantne financijske instrumente i (c) relevantne temeljne podatke.

Vrijednost financijskih instrumenata može pasti, a ako su financijski instrumenti zaštićeni kapitalom, ulagači trebaju imati na umu da, bez obzira na njihovo ulaganje u takve financijske instrumente, iznos gotovine koji dospijeva dospijeća nikada neće biti manji od navedenog minimalnog iznosa gotovine.

Ulaganje u bilo koji financijski instrument trebalo bi se izvršiti tek nakon procjene smjera, vremena i veličine potencijalnih budućih promjena vrijednosti relevantnog temeljnog i/ili sastava i/ili metode izračuna relevantnog temeljnog kapitala, kao povrata bilo koje takvo ulaganje ovisit će, između ostalog, o takvim promjenama.

Ulagač u financijski instrument općenito mora biti točan u smjeru, vremenu i veličini predviđene promjene vrijednosti relevantnog temeljnog sredstva. Više financijskih instrumenata može imati istodoban učinak na financijski instrument tako da učinak određenog faktora rizika ne može biti predvidljiv. Osim toga, više od jednog čimbenika rizika može imati složeni učinak koji se ne može predvidjeti.

Ne može se dati jamstvo o utjecaju bilo koje kombinacije čimbenika rizika na vrijednost financijskog instrumenta.

Financijski instrumenti povezani s temeljnim kapitalom predstavljaju ulaganje povezano s ekonomskim učinkom relevantnih temeljnih i budućih ulagača. Trebali bi napomenuti da će povrat (ako ga ima) na ulaganje u takve financijske instrumente ovisiti o učinku takvog temeljnog kapitala.

Potencijalni ulagači također bi trebali imati na umu da je, iako je tržišna vrijednost takvih financijskih instrumenata povezana s takvim temeljnim instrumentom i na njih će utjecati (pozitivno ili negativno), svaka promjena ne mora biti usporediva i može biti nesrazmjerna.

Nemoguće je predvidjeti kako će se razina relevantne temeljne osnove mijenjati tijekom vremena. Za razliku od izravnog ulaganja u odgovarajuće temeljne temelje, takvi financijski instrumenti predstavljaju pravo na primanje plaćanja ili isporuke, u zavisnosti od slučaja, relevantnog iznosa na određene ili odredive datume u odnosu na takve financijske instrumente instrumenti koji mogu uključivati ​​periodična plaćanja kamata (ako su navedena u odredbama i uvjetima za takve financijske instrumente), svi ili neki od njih mogu se odrediti na temelju učinka relevantnog temeljnog kapitala. Primjenjivi uvjeti i odredbe utvrdit će odredbe za određivanje iznosa koji se plaćaju ili dostavljaju, ovisno o slučaju, na određeni ili odredivi datum (i) u odnosu na relevantne financijske instrumente, uključujući sva periodična plaćanja kamata .

PERSPEKTIVNI INVESTITORI U FINANCIJSKIM INSTRUMENTIMA POVEZANIMI SA NEISPRAVNIM MORAJU PREGLEDATI UVJETE RELEVANTNIH FINANCIJSKIH INSTRUMENTA DA BI UTVRDILI ŠTO JEDNO MOŽE BITI I JEDNO, ILI JEDNO IZNOSI SU PLAĆNI I/ILI DOSTAVLJIVI, Ovisno o slučaju, PRE nego što donesete bilo kakvu odluku o kupnji takvih financijskih instrumenata.

Jedini povrat na financijske instrumente može biti potencijalno plaćanje ili isporuka, u zavisnosti od slučaja, iznosa plativih tijekom izvršavanja ili otkupa ili na drugi način dospjelih i plaćanja bilo kojih povremenih plaćanja kamata, a potencijalni kupci trebali bi pregledati odredbe i uvjete relevantnih financijski instrumenti kako bi se utvrdilo koji su iznosi (i) plativi i/ili isporučivi, koje okolnosti i kada.

PSS ili relevantna treća strana, ovisno o slučaju, mogu izdati nekoliko izdanja financijskih instrumenata koji se odnose na istu osnovicu. Međutim, ne može se dati jamstvo da će PSS ili relevantna treća strana, ovisno o slučaju, izdati više od jedne emisije financijskih instrumenata povezanih s takvim temeljima. U bilo kojem trenutku broj otvorenih financijskih instrumenata može biti značajan.

Financijski instrumenti mogu biti povezani, između ostalog, s vlasničkim vrijednosnim papirima, indeksima, valutama, kreditima određenih subjekata, izvedenicama, robom i/ili robnim ročnicama, privatnim kapitalom ili nelikvidnom imovinom i nekretninama, vrijednosnim papirima niske kreditne kvalitete, vrijednosnim papirima u problemu, ulaganjima na tržištima u razvoju ili u razvoju i/ili dionicama fondova uključujući hedž fondove.

2. Financijski instrumenti povezani s vlasničkim vrijednosnim papirima

U pogledu financijskih instrumenata povezanih s vlasničkim vrijednosnim papirima ili košaricom vlasničkih vrijednosnih papira, na određeni ili odredivi datum (i) u odnosu na takve financijske instrumente, ulagači mogu primiti bilo fizičku isporuku određenog broja relevantnih vlasničkih vrijednosnih papira i/ili plaćanje iznosa utvrđenog prema vrijednosti odgovarajućih vlasničkih vrijednosnih papira na određeni datum ili datume u usporedbi s drugim datumom ili datumima. U skladu s tim, ulaganje u takve financijske instrumente može snositi slične tržišne rizike kao i izravno ulaganje u odgovarajuće vlasničke vrijednosne papire te bi u skladu s tim ulagači trebali uzeti u obzir savjete. Kamate (ako ih ima) koje se plaćaju na takve financijske instrumente mogu se izračunati na temelju vrijednosti jedne ili više vlasničkih vrijednosnih papira na određeni datum ili datume u usporedbi s drugim datumom ili datumima ili na temelju bilo koje dividende isplaćene u odnosu na bilo koji takav kapital vrijednosni papiri.

U vezi s takvim financijskim instrumentima, nijedan izdavatelj odgovarajućih vlasničkih vrijednosnih papira neće sudjelovati u pripremi bilo kojeg dokumenta o ponudi koji se odnosi na relevantne financijske instrumente ili odredbe i uvjete relevantnih financijskih instrumenata, a PSS neće poduzimati nikakve istrage ili upite s u odnosu na podatke o bilo kojem takvom izdavaču koji se u njemu nalaze ili u dokumentima iz kojih su takvi podaci izvučeni. Slijedom toga, ne može se jamčiti da će se svi događaji dogoditi prije datuma izdavanja relevantnih financijskih instrumenata (uključujući događaje koji bi utjecali na točnost ili potpunost bilo kojih javno dostupnih dokumenata koje PSS koristi u pripremi bilo kojeg dokumenta ponude koji se odnosi na relevantne financijske instrumente financijski instrumenti) koji bi utjecali na cijenu trgovanja relevantnih vlasničkih vrijednosnica bit će javno objavljeni. Naknadno objavljivanje bilo kakvih takvih događaja ili otkrivanje ili neotkrivanje bitnih budućih događaja u vezi s izdavateljem takvih vlasničkih vrijednosnih papira moglo bi utjecati na cijenu trgovanja tih vlasničkih vrijednosnih papira, a time i na cijenu trgovanja ili vrijednost takvih financijskih instrumenata.

Osim ako nije drugačije određeno u odredbama i uvjetima takvih financijskih instrumenata, vlasnici takvih financijskih instrumenata neće imati pravo glasa niti pravo na primanje dividendi ili raspodjele ili bilo koja druga prava u odnosu na relevantne vlasničke vrijednosnice na koje se ti financijski instrumenti odnose.

 

3. Financijski instrumenti povezani s indeksima

U pogledu financijskih instrumenata povezanih s indeksom ili košaricom indeksa, na određeni ili odredivi datum (i) u odnosu na takve financijske instrumente, ulagači mogu primiti isplatu iznosa određenog prema vrijednosti relevantnog indeksa ili indeksa na dati datum ili datumi u usporedbi s drugim datumom ili datumima i/ili fizičkom isporukom imovine povezane s relevantnim indeksom ili indeksima. Plaćanje kamata (ako ih ima) na takve financijske instrumente može se izračunati na temelju vrijednosti jednog ili više relevantnih indeksa na određeni datum ili datume u usporedbi s drugim datumom ili datumima.

 

4. Financijski instrumenti povezani s valutama

U pogledu financijskih instrumenata povezanih s jednom ili više valuta, na navedeni ili odredivi datum / i u odnosu na takve financijske instrumente, ulagači mogu primiti isplatu iznosa utvrđenog u odnosu na vrijednost relevantnih valuta na određeni datum ili datumi u usporedbi s drugim datumom ili datumima. Kamate (ako ih ima) koje se plaćaju na takve financijske instrumente mogu se izračunati na temelju vrijednosti jedne ili više relevantnih valuta na određeni datum ili datume u usporedbi s drugim datumom ili datumima.

Oscilacije tečaja relevantne valute (ili jedne ili više valuta u košarici valuta) utjecati će na vrijednost financijskih instrumenata povezanih s tom valutom ili valutama. Nadalje, na ulagače koji namjeravaju pretvoriti dobitke ili gubitke od primanja novca ili prodaje takvih financijskih instrumenata u svoju matičnu valutu mogu utjecati fluktuacije tečaja između njihove matične valute i odgovarajuće valute (ili jedne ili više valuta u košarici valuta). Na vrijednost valute mogu utjecati složeni politički i ekonomski čimbenici, uključujući vladine radnje da se utvrdi ili podrži vrijednost valute (ili jedne ili više valuta u košarici valuta), bez obzira na ostale tržišne sile. Kupci financijskih instrumenata povezanih s valutom ili valutama riskiraju izgubiti cijelo ulaganje ako se tečajevi odgovarajuće valute (ili jedne ili više valuta u košarici valuta) ne kreću u predviđenom smjeru.

Ako se naknadno izdaju dodatni financijski instrumenti ili opcije koji se odnose na određene valute ili određene valutne indekse, ponuda financijskih instrumenata i opcija koja se odnosi na te valute ili valutne indekse, prema potrebi, na tržištu će se povećati, što bi moglo uzrokovati cijenu po kojoj financijskim instrumentima trguje se na sekundarnom tržištu da bi značajno opao.

U uobičajenom tijeku svakodnevnog trgovanja devizama ili stvaranja tržišta ili radi upravljanja rizikom njegove izloženosti u odnosu na bilo koji financijski instrument sklopljen s vama, PSS i/ili njegova povezana društva ili bilo koja treća strana mogu ući u, odviti, prekinuti ili zatvoriti u cijelosti ili djelomično transakcije s trećim stranama (transakcije trećih strana) prije, u ili nakon vremena u kojem: (i) se utvrđuje vrednovanje financijskog instrumenta; (ii) utvrđuje se vrednovanje vanjskog tržišnog fiksiranja ili mjerila na koje se financijski instrument poziva (popravak); (iii) financijski instrument dospijeva podmiriti; ili (iv) prava stranke da zahtijeva podmirenje financijskog instrumenta postanu ostvariva (sve ili bilo koje od ovih vremena je relevantno vrijeme). Moguće je da ulazak u transakcije trećih strana u relevantno vrijeme može izravno ili neizravno utjecati na tečajeve valuta, što zauzvrat može imati utjecaj na vrijednost financijskog instrumenta za vas ili na vrijednost Popravka i/ili mogu pokrenuti određene odredbe financijskog instrumenta.

 

5. Financijski instrumenti povezani s kreditom određenih subjekata

Financijski instrumenti mogu biti povezani s kreditom jednog ili više navedenih subjekata, a u slučaju nastupanja određenih okolnosti navedenih u odredbama i uvjetima takvih financijskih instrumenata, PSS -ova ili, ovisno o slučaju, obveza relevantne treće strane da iznosi plaćanja prema takvim financijskim instrumentima mogu se zamijeniti obvezom plaćanja drugih iznosa izračunatih s obzirom na vrijednost obveza koji se odnose na jedan ili više takvih navedenih subjekata i/ili za isporuku takvih obveza. Osim toga, takvi financijski instrumenti koji nose kamatu mogu prestati nositi kamatu na dan ili prije datuma nastanka bilo koje takve okolnosti.

 

6. Financijski instrumenti povezani s izvedenicama

Mogu se izdati ili na drugi način zaključiti financijski instrumenti čiji je prinos povezan s izvedenim instrumentima (koji mogu biti složeni) koji nastoje izmijeniti ili ponoviti učinak ulaganja određenih vrijednosnih papira, roba, valuta, kamatnih stopa, indeksa ili tržišta na osnova s ​​polugom ili bez zaduženja. Temeljni temelj u odnosu na takve financijske instrumente općenito ima rizik druge ugovorne strane i ne može poslovati na očekivani način, što rezultira većim gubitkom ili povećanjem vrijednosti. Takvi financijski instrumenti podložni su rizicima koji mogu rezultirati gubitkom cijele ili dijela vrijednosti temeljnih i tako negativno utjecati na vrijednost financijskih instrumenata. Takvi rizici mogu uključivati ​​kamatni i kreditni rizik, nestabilnost, cijene i potražnju na svjetskom i lokalnom tržištu te opće ekonomske čimbenike i aktivnosti. Temeljni temelj može biti izvedenica koja također može imati ugrađenu vrlo visoku polugu koja može značajno povećati kretanja na tržištu, što znači da bi gubici u nekim slučajevima mogli premašiti vrijednost relevantnog izvedenog instrumenta i tako rezultirati ukupnim gubitkom.
Neka od tržišta za izvedene instrumente su tržišta „bez recepta“ ili „međuprodavači“, koja mogu biti nelikvidna i ponekad su podložna većim rasponima između cijena ponude i ponude od derivativnih instrumenata kojima se trguje na burzi. Sudionici na takvim tržištima obično ne podliježu kreditnoj ocjeni i regulatornom nadzoru, što bi bio slučaj s članovima tržišta zasnovanih na razmjeni. To izlaže ulagače u financijske instrumente povezane s bilo kojim takvim izvedenicama riziku da druga ugovorna strana neće podmiriti transakciju u skladu sa svojim uvjetima i odredbama jer druga stranka ima problem s kreditom ili likvidnošću ili zato što druga ugovorna strana ne izvršava obveze iz nekog drugog razloga. Kašnjenja u namirenju također mogu biti posljedica sporova oko uvjeta relevantnog ugovora o izvedenici (bili oni vjerni ili ne) budući da na takvim tržištima mogu nedostajati utvrđena pravila i postupci za brzo rješavanje sporova među sudionicima na tržištu na tržištima zasnovanim na razmjeni. Ovi čimbenici mogu uzrokovati smanjenje vrijednosti financijskog instrumenta. Takav "rizik druge ugovorne strane" prisutan je u svim "slobodnim" ili bilateralnim zamjenama i naglašen je u ugovorima s dužim dospijećem u kojima se mogu spriječiti nepredviđeni događaji kako bi se spriječila nagodba. Vrednovanje transakcija izvedenicama bez recepta također je podložno većoj neizvjesnosti i varijacijama od onih u vezi s derivatima kojima se trguje na burzi, a procjene koje je dala jedna strana mogu se razlikovati od procjena koje je dala treća strana ili vrijednosti nakon likvidacije relevantne transakcije. U određenim okolnostima možda neće biti moguće dobiti tržišne kotacije za vrijednost transakcije derivatima bez recepta.

 

7. Financijski instrumenti povezani s robom i/ili robnim fjučersima

U pogledu financijskih instrumenata povezanih s robom ili košaricom roba ili robnih termina, na određeni ili odredivi datum ili datume u vezi s takvim financijskim instrumentima, ulagači mogu primiti isplatu iznosa utvrđenog prema vrijednosti relevantnih roba ili terminski ugovori na određeni datum ili datume u usporedbi s drugim datumom ili datumima. Kamate (ako ih ima) koje se plaćaju na takve financijske instrumente mogu se izračunati na temelju vrijednosti jedne ili više roba na određeni datum ili datirane u usporedbi s drugim datumom ili datumima ili na temelju jednog ili više robnih terminskih ugovora.

Ulagači trebaju imati na umu da kretanje cijene robe ili košarice roba može biti podložno značajnim fluktuacijama koje možda nisu u korelaciji s promjenama kamatnih stopa, valuta ili drugih indeksa i rokom promjena relevantne cijene robe ili robe mogu utjecati na stvarni prinos ulagačima, čak i ako je prosječna razina u skladu s njihovim očekivanjima. Općenito, što je ranije došlo do promjene cijene ili cijena robe, to je veći učinak na prinos.

Robna terminska tržišta vrlo su nestabilna. Na robna tržišta utječu, između ostalog, promjena odnosa ponude i potražnje, vremenski uvjeti, vladini, poljoprivredni, komercijalni i trgovinski programi i politike osmišljeni tako da utječu na cijene roba, svjetska politička i gospodarska događanja i promjene kamatnih stopa. Štoviše, ulaganja u terminske i opcijske ugovore uključuju dodatne rizike uključujući, bez ograničenja, polugu (marža je obično postotak nominalne vrijednosti ugovora, a izloženost može biti gotovo neograničena). Vlasnik terminske pozicije mogao bi smatrati da te pozicije postaju nelikvidne jer određene robne burze ograničavaju oscilacije u cijenama određenih terminskih ugovora u jednom danu propisima koji se nazivaju "dnevne granice fluktuacije cijena" ili "dnevni limiti". Prema takvim dnevnim limitima, tijekom jednog trgovačkog dana ne mogu se obavljati trgovanja po cijenama izvan dnevnih granica. Nakon što se cijena ugovora za određenu budućnost poveća ili smanji za iznos jednak dnevnom limitu, pozicije u budućnosti se ne mogu niti uzeti niti likvidirati, osim ako trgovci nisu voljni trgovati na ili unutar limita. To bi moglo spriječiti vlasnika da odmah likvidira nepovoljne pozicije i izložiti ga značajnim gubicima.

Cijene terminskih ugovora u raznim robama povremeno su prelazile dnevnu granicu nekoliko uzastopnih dana uz malo ili bez trgovanja. Slični događaji mogli bi spriječiti likvidaciju nepovoljnih pozicija i izložiti ulagača financijskom instrumentu koji je povezan s takvim ugovornim cijenama značajnim gubicima.

Tržišna cijena takvih financijskih instrumenata može biti promjenjiva i može ovisiti o vremenu preostalom za izvršenje ili otkup i promjenjivosti cijene robe ili robe. Na cijenu robe ili robe mogu utjecati gospodarski, financijski i politički događaji u jednoj ili više jurisdikcija, uključujući čimbenike koji utječu na razmjenu (e) ili sustav (e) kotacije na kojima se može trgovati bilo kojom takvom robom.

 

8. Financijski instrumenti povezani s privatnim kapitalom ili nelikvidnom imovinom

Financijski instrumenti mogu biti povezani s temeljnim subjektom koji podliježe zakonskim ili drugim ograničenjima prijenosa ili za koje ne postoji likvidno tržište, kao što su vlasnički vrijednosni papiri u privatnim tvrtkama. Tržišne cijene takvih vlasničkih vrijednosnih papira, ako ih ima, obično su nestabilnije i može biti nemoguće prodati takve vlasničke vrijednosne papire po želji ili ostvariti njihovu fer vrijednost u slučaju prodaje. Takvi vlasnički vrijednosni papiri ne smiju se kotirati na burzi niti se njima može trgovati na slobodnom tržištu. Kao posljedica nepostojanja javnog trgovačkog tržišta za ove vlasničke vrijednosne papire, oni će vjerojatno biti manje likvidni od vlasničkih vrijednosnica kojima se javno trguje. Mogu postojati znatna kašnjenja u pokušaju prodaje dioničkih vrijednosnih papira kojima se ne trguje javno. Iako se ti vlasnički vrijednosni papiri mogu prodati u privatnim transakcijama, cijene ostvarene tom prodajom mogle bi biti manje od prvotno plaćenih. Nadalje, tvrtke čiji vlasnički vrijednosni papiri nisu registrirani ili se javno ne trguje ne podliježu objavljivanju i drugim zahtjevima zaštite ulagača koji bi bili primjenjivi da su njihove vlasničke vrijednosnice registrirane ili da se njima javno trguje.

Nadalje, mjenjačko ili regulatorno tijelo može obustaviti trgovanje određenim ugovorom, narediti neposrednu likvidaciju i namirenje određenog ugovora ili narediti da se trgovanje određenim ugovorom vrši samo radi likvidacije. Nelikvidnost pozicija može rezultirati značajnim neočekivanim gubicima pa stoga ulagači u financijske instrumente povezane s njima mogu pretrpjeti i značajne neočekivane gubitke.

 

9. Financijski instrumenti povezani s vrijednosnim papirima niske kreditne kvalitete

Financijski instrumenti mogu biti povezani s posebno rizičnim ulaganjima koja također mogu ponuditi potencijal za odgovarajuće visoke prinose. Kao rezultat toga, postoji značajan rizik da ulagač u takav financijski instrument može izgubiti cijelo ili u biti svo svoje ulaganje. Temeljni odnosi koji se odnose na takve financijske instrumente mogu se ocijeniti nižim od investicijskog razreda, pa se stoga mogu smatrati "bezvrijednim obveznicama" ili vrijednosnim papirima u problemu (vidi također "Financijski instrumenti povezani s vrijednosnim papirima u problemu" u nastavku).

 

10. Financijski instrumenti povezani s vrijednosnim papirima u problemu

Financijski instrumenti mogu biti povezani s vrijednosnim papirima izdavatelja u slabom financijskom stanju, koji imaju loše poslovne rezultate, imaju značajne kapitalne potrebe ili negativnu neto vrijednost, suočavaju se s posebnim problemima konkurencije ili zastarjelosti proizvoda ili su u postupku stečaja ili reorganizacije. Takvi financijski instrumenti mogu uključivati ​​značajne rizike koji mogu rezultirati značajnim ili čak ukupnim gubicima iznosa uloženog u takve financijske instrumente. Među rizicima koji su svojstveni financijskim instrumentima povezanim s takvim ulaganjima je i to što često može biti teško doći do informacija o pravom stanju izdavatelja relevantnog temeljnog kapitala; na vrijednost relevantnog temeljnog temelja mogu negativno utjecati zakoni koji se odnose, između ostalog, na prijevare i druge prijenose ili plaćanja koji se mogu poništiti, odgovornost zajmodavca i ovlast suda da odbije, smanji, podredi ili obespraviti određene zahtjeve; tržišna cijena relevantnog temeljnog kapitala može biti podložna naglim i nestabilnim tržišnim kretanjima i natprosječnoj nestabilnosti cijena, a raspon između cijena ponude i ponude relevantnih temeljnih vrijednosti može biti veći od onih koji prevladavaju na drugim tržištima vrijednosnih papira; može proći nekoliko godina dok tržišna cijena relevantnog temeljnog kapitala odrazi njegovu unutarnju vrijednost; u korporativnoj reorganizaciji možda neće biti moguće izvršiti reorganizaciju (zbog, na primjer, neuspjeha pribavljanja potrebnih odobrenja); a u likvidaciji (u stečaju i izvan nje) i reorganizaciji postoji rizik da će se likvidacija ili reorganizacija odgoditi (na primjer, sve dok se ne podmire različite obveze, stvarne ili potencijalne) ili će rezultirati raspodjelom gotovine ili novog vrijednosnog papira čija će vrijednost biti manja od nabavne cijene relevantnog temeljnog kapitala.

 

11. Financijski instrumenti povezani s ulaganjima na tržišta u razvoju ili u razvoju

Financijski instrumenti mogu biti povezani s vrijednosnim papirima izdavatelja koji se ne nalaze u razvijenim zemljama ili podliježu regulaciji u njima ili vrijednosnim papirima koji nisu denominirani u valuti razvijenih zemalja ili se njima ne trguje. Ulaganje u takve financijske instrumente uključuje određene posebne rizike, uključujući rizike povezane s političkom i gospodarskom neizvjesnošću, nepovoljnu državnu politiku, ograničenja stranih ulaganja i konvertibilnost valute, fluktuacije tečaja, moguće niže razine objavljivanja i regulacije te neizvjesnosti u pogledu statusa , tumačenje i primjena zakona, uključujući, ali bez ograničenja, one koji se odnose na eksproprijaciju, nacionalizaciju i oduzimanje. Tvrtke koje se ne nalaze u razvijenim zemljama također općenito ne podliježu jedinstvenim računovodstvenim, revizijskim i standardima financijskog izvještavanja, a revizijske prakse i zahtjevi možda nisu usporedivi s onima koji se primjenjuju na tvrtke u razvijenim zemljama. Nadalje, vrijednosni papiri kojima se ne trguje u razvijenim zemljama imaju tendenciju da budu manje likvidni, a cijene tih vrijednosnica nestabilnije. Osim toga, namirenje obrta na nekim takvim tržištima može biti mnogo sporije i podložno neuspjehu nego na tržištima u razvijenim zemljama. Povećani troškovi skrbnika, kao i administrativne poteškoće (kao što je primjenjivost zakona jurisdikcija zemalja u razvoju ili zemalja u razvoju na skrbnike u takvim jurisdikcijama u različitim okolnostima, uključujući stečaj, mogućnost povrata izgubljene imovine, eksproprijaciju, nacionalizaciju i pristup evidenciji) također proizlaze iz održavanja imovine u takvim zemljama u razvoju ili zemljama u razvoju.

 

12. Financijski instrumenti povezani s dionicama fonda, uključujući hedž fondove

Tamo gdje se temelj nalazi ili se odnosi na jedan ili više fondova, relevantni financijski instrumenti odražavaju učinak takvih sredstava, što mogu biti „hedž fondovi“. Hedge fond može trgovati i ulagati u širok raspon ulagačkih udjela, kao što su dužnički i vlasnički vrijednosni papiri, roba i devize, te može sklapati transakcije izvedenicama, uključujući, bez ograničenja, terminske poslove i opcije. Hedge fond često može biti nelikvidan i njime se može trgovati samo mjesečno, tromjesečno ili čak rjeđe. Zbog svih ovih i dolje opisanih razloga, izravno ili neizravno ulaganje u hedge fondove općenito se smatra rizičnim. Ako je temeljni hedge fond koji ne posluje dovoljno, njegova će vrijednost pasti, vjerojatno na nulu. Hedge fondovi koji se s vremena na vrijeme odražavaju u relevantnim temeljima i njihovi/njihovi savjetnici za trgovanje hedge fondovima, kao i tržišta i instrumenti u koje ulažu, često nisu predmet pregleda od strane državnih tijela, samoregulatornih organizacija ili drugim nadzornim tijelima.

Slijedi neiscrpan popis rizika povezanih s ulaganjem u hedge fondove:

A.Upravljač ulaganjima

Učinkovitost hedge fonda ovisit će o uspješnosti ulaganja koja su odabrali ključni pojedinci povezani sa svakodnevnim operacijama upravitelja ulaganja u relevantnom hedge fondu te o stručnosti takvih ključnih pojedinaca. Svako povlačenje ili drugi prestanak ulagačkih aktivnosti u ime upravitelja ulaganja od strane bilo kojeg od ovih pojedinaca mogao bi rezultirati gubicima i/ili prestankom ili raspuštanjem relevantnog hedge fonda. Ulagačka strategija, ograničenja ulaganja i investicijski ciljevi hedge fonda daju njegovom upravitelju ulaganja znatno diskrecijsko pravo da uloži svoju imovinu i ne može se jamčiti da će investicione odluke upravitelja ulaganja biti isplative ili će se učinkovito zaštititi od rizika tržišta ili drugih uvjete pa stoga takve odluke mogu uzrokovati pad vrijednosti relevantnog hedge fonda.
Upravljač ulaganjima može primiti naknade povezane s učinkom, koje mogu biti znatne. Način izračunavanja takvih naknada može stvoriti poticaj ulagatelju za ulaganja koja su rizičnija ili špekulativnija nego što bi to bio slučaj da takve naknade nisu plaćene upravitelju ulaganja. Osim toga, budući da se naknade za uspješnost mogu izračunati na temelju koja uključuje i neostvarene i ostvarene dobitke na imovini relevantnog hedge fonda, takve naknade mogu biti veće nego da se temelje isključivo na ostvarenim dobicima. Ako hedge fond ne posluje ili ne radi dovoljno da pokrije naknade, vrijednost relevantnog hedge fonda će pasti i može pasti na nulu.

B. Nedostatak razdvajanja imovine

Glavni posrednik može biti ili je mogao biti imenovan u odnosu na hedž fond i prema tome će biti odgovoran za skrbništvo, kliring, financiranje i izvješćivanje u vezi s transakcijama vrijednosnim papirima koje je zaključio odgovarajući upravitelj ulaganja. Tamo gdje je ulaganje hedge fonda relevantnog glavnog brokera klasificirano kao kolateral, taj ga ne može odvojiti od vlastitih ulaganja. Zbog toga takva ulaganja mogu biti dostupna vjerovnicima takvog glavnog brokera u slučaju njegove insolventnosti, a relevantni hedge fond može izgubiti dio ili cijeli svoj interes u takvim ulaganjima.

C. Rizik zaštite

Upravljač ulaganjima može koristiti naloge, terminske ugovore, terminske ugovore, svopove, opcije i druge izvedene instrumente koji uključuju vrijednosne papire, valute, kamatne stope, robu i druge kategorije imovine (i kombinacije prethodno navedenog) u svrhu uspostavljanja „tržišno neutralnih“ arbitražnih pozicija kao dio svojih strategija trgovanja i za zaštitu od kretanja na tržištima kapitala. Zaštita od pada vrijednosti pozicije portfelja ne eliminira fluktuacije vrijednosti portfeljskih pozicija niti sprječava gubitke ako vrijednosti takvih pozicija opadnu, već uspostavlja druge pozicije osmišljene za dobivanje iz istih kretanja, čime se ublažava pad u portfelju vrijednost pozicija portfelja. Takve transakcije zaštite mogu također ograničiti mogućnost zarade ako se vrijednost pozicije portfelja poveća. Štoviše, možda neće uvijek biti moguće da upravitelj ulaganja izvrši transakcije zaštite ili to učini po cijenama, stopama ili razinama koje su povoljne za hedž fond. Uspjeh svih transakcija zaštite bit će podložan kretanjima u smjeru cijena vrijednosnih papira i valute i kamatnih stopa, te stabilnosti ili predvidivosti odnosa cijena. Stoga, iako bi hedž fond mogao ući u takve transakcije radi smanjenja tečajnog i kamatnog rizika, nepredviđene promjene u valuti ili kamatnim stopama mogu rezultirati lošijim ukupnim učinkom za hedž fond nego da nije sudjelovao u takvim transakcijama zaštite. Osim toga, stupanj korelacije između kretanja cijena instrumenata koji se koriste u strategiji zaštite i kretanja cijena u portfelju koji se štiti može varirati. Štoviše, iz različitih razloga, upravitelj ulaganja možda neće moći ili ne može pokušati uspostaviti savršenu korelaciju između takvih instrumenata zaštite i portfelja koji se štiti. Nesavršena korelacija može spriječiti hedž fond u postizanju predviđene zaštite ili izložiti hedž fond riziku od gubitka.

D. Poluga

Fondovi za hedžing mogu posuditi (ili upotrijebiti polugu) bez ograničenja i mogu koristiti različite kreditne linije i druge oblike poluge, uključujući zamjene i ugovore o ponovnoj kupnji. Iako poluga predstavlja mogućnosti za povećanje ukupnog povrata hedge fonda, ona ima učinak i povećanja gubitaka. Ako su prihodi i povećanje vrijednosti ulaganja izvršenih posuđenim sredstvima manji od potrebnih kamata na pozajmice, vrijednost hedge fonda će se smanjiti. Nadalje, svaki događaj koji negativno utječe na vrijednost ulaganja hedge fonda bio bi uvećan u onoj mjeri u kojoj se takav hedge fond utječe. Kumulativni učinak korištenja poluge od strane hedž fonda na tržištu koje se nepovoljno kreće prema ulaganjima u takav hedž fond mogao bi rezultirati značajnim gubitkom u hedž fondu koji bi bio veći nego da hedge fond nije poluga. Nadalje, svako korištenje hedge fonda svopova i drugih izvedenih financijskih instrumenata za stjecanje izloženosti određenim ulaganjima može potaknuti imovinu hedž fonda i izložiti ga gore opisanim rizicima.

E. Rizici povezani s korištenjem maržnih zaduživanja

Očekivana upotreba kratkoročnih pozajmica marže od strane upravitelja ulaganja rezultirat će određenim dodatnim rizicima za relevantni hedge fond. Na primjer, ako su vrijednosni papiri založeni posrednicima kako bi osigurali smanjenje vrijednosti marž -računa hedge fonda, takav hedge fond mogao bi biti podložan „pozivu na maržu”, prema kojem mora ili položiti dodatna sredstva kod brokera ili biti predmet obveznog likvidacija založenih vrijednosnih papira radi kompenzacije pada vrijednosti. U slučaju naglog pada vrijednosti imovine hedge fonda, upravitelj ulaganja možda neće moći likvidirati imovinu dovoljno brzo da otplati maržni dug. U tom slučaju, relevantni glavni posrednik može po vlastitom nahođenju likvidirati dodatnu imovinu hedž fonda, kako bi podmirio takav maržni dug. Premije za određene opcije kojima se trguje na burzama izvan SAD-a mogu se platiti na marži. Ako upravitelj ulaganja proda opciju na terminskom ugovoru, možda će biti potrebno položiti maržu u iznosu jednakom zahtjevu za maržu utvrđenom za terminski ugovor koji se temelji na opciji te, osim toga, iznos koji je znatno jednak premiji za opciju . Zahtjevi za maržu nametnuti za pisanje opcija, iako prilagođeni tako da odražavaju vjerojatnost da se opcije bez novca neće iskoristiti, u stvari mogu biti veći od onih koji se nameću za izravno poslovanje na terminskim tržištima. Hoće li biti potreban margin depozit za opcije bez recepta ovisit će o dogovoru strana u transakciji.

F. Niska kreditna kvaliteta i problematični vrijednosni papiri

Hedge fondovi mogu ulagati u vrijednosne papire povezane s posebno rizičnim ulaganjima ili u vrijednosne papire izdavatelja koji su u slabom financijskom stanju, koji imaju loše poslovne rezultate, imaju značajne kapitalne potrebe ili negativnu neto vrijednost, suočavaju se s posebnim problemima konkurencije ili zastarjelosti proizvoda ili su u stečaju ili postupak reorganizacije. Ulaganja ove vrste mogu uključivati ​​značajne rizike koji mogu rezultirati značajnim, a ponekad čak i ukupnim gubicima. Neki od rizika svojstvenih ulaganjima u takve subjekte opisani su u gore navedenim “financijskim instrumentima povezanim s vrijednosnicama niske kreditne kvalitete” i “financijskim instrumentima povezanim s vrijednosnim papirima u problemu”.

G. Izvedenice

Hedge fondovi mogu ulagati u izvedene instrumente (od kojih neki mogu biti složeni) kojima se nastoji izmijeniti ili ponoviti učinak ulaganja određenih vrijednosnih papira, roba, valuta, kamatnih stopa, indeksa ili tržišta na osnovi financijske poluge ili financijske poluge. Ovi instrumenti općenito imaju rizik druge ugovorne strane i podložni su rizicima opisanima u gore navedenim “financijskim instrumentima povezanim s izvedenicama”.
Zaštitni fondovi također mogu kupovati ili prodavati opcije na različitim temeljnim sredstvima. Rizik upisivanja (prodaje) opcija je neograničen jer pisac opcije mora kupiti (u slučaju puta) ili prodati (u slučaju poziva) temeljno jamstvo po određenoj cijeni nakon izvršenja. Ne postoji ograničenje u cijeni koju bi hedge fond mogao platiti da bi ispunio svoje obveze kao autor opcija. Kao imovina koja ne može imati vrijednost pri namirivanju, opcije mogu unijeti značajan dodatni element poluge i rizika u tržišnu izloženost hedge fonda. Korištenje određenih strategija opcija može hedge fond podvrgnuti gubicima od ulaganja koji su značajni čak i u kontekstu pozicija za koje je odgovarajući upravitelj ulaganja točno predvidio smjer tržišnih cijena ili odnosa cijena.

H. Posebni rizici povezani s trgovanjem derivatima bez recepta

Neka od tržišta na kojima hedž fond može izvršiti transakcije izvedenicama su tržišta bez recepta ili međuprodavača, koja mogu biti nelikvidna i ponekad su podložna većim rasponima između cijena ponude i ponude od transakcija derivatima kojima se trguje na burzi. . Sudionici na takvim tržištima obično ne podliježu kreditnoj ocjeni i regulatornom nadzoru, što bi bio slučaj s članovima tržišta zasnovanih na razmjeni. To izlaže hedž fond riziku od neispunjenja obveza druge strane ili kašnjenja u namiri, a time i rizicima opisanima u gore navedenim “financijskim instrumentima povezanim s izvedenicama”. Ti čimbenici mogu uzrokovati gubitak hedge fonda zbog nepovoljnih kretanja na tržištu dok se zamjenske transakcije izvršavaju ili na neki drugi način. Takav "rizik druge ugovorne strane" je naglašen tamo gdje je hedge fond koncentrirao svoje transakcije s jednom ili malom skupinom ugovornih strana. Hedge fond općenito nije ograničen u poslovanju s bilo kojom drugom ugovornom strankom ili u koncentriranju bilo kojih ili svih svojih transakcija s jednom ugovornom strankom. Osim toga, ako upravitelj ulaganja sudjeluje u takvim transakcijama bez recepta, relevantni hedge fond bit će izložen riziku da druga ugovorna strana (obično relevantni glavni posrednik) ne izvrši svoje obveze po transakciji. Vrednovanje transakcija izvedenicama bez recepta također je podložno većoj neizvjesnosti i varijacijama od onog kod derivata kojima se trguje na burzi. "Zamjenska" vrijednost izvedene transakcije može se razlikovati od "likvidacijske" vrijednosti takve transakcije, a procjena koju je druga ugovorna strana osigurala od hedž fonda za takve transakcije može se razlikovati od procjene koju je dala treća strana ili vrijednosti nakon likvidacije transakcija. Pod određenim okolnostima možda neće biti moguće da hedge fond dobije tržišne kotacije za vrijednost transakcije derivatima bez recepta. Zaštitni fond također može biti u nemogućnosti zatvoriti ili ući u kompenzirajuću transakciju derivata preko šaltera u vrijeme u kojem to želi učiniti, što rezultira značajnim gubicima. Konkretno, zatvaranje transakcije izvedenih financija bez recepta obično se može izvršiti samo uz pristanak druge ugovorne strane u transakciji. Ako se takav pristanak ne dobije, hedge fond neće moći zatvoriti svoje obveze i može pretrpjeti gubitke.

I.likvidna ulaganja

Hedge fondovi mogu ulagati koja podliježu zakonskim ili drugim ograničenjima prijenosa ili za koja ne postoji likvidno tržište, kao što su vlasnički vrijednosni papiri u privatnim tvrtkama i podložni su rizicima opisanima u “Financijskim instrumentima povezanim s privatnim kapitalom ili nelikvidnom imovinom i stvarnim imanje ”gore. Osim toga, terminske pozicije koje zauzima hedge fond mogu postati nelikvidne jer, na primjer, određene robne burze ograničavaju fluktuacije određenih cijena terminskih ugovora u jednom danu propisima koji se nazivaju "ograničenja dnevnih fluktuacija cijena" ili "dnevni limiti" kako je opisano u gore navedenim "financijskim instrumentima povezanim s robom i/ili robnim ročnicama".

J. Pravni i regulatorni rizici

Zakonske i regulatorne promjene mogle bi negativno utjecati na hedge fond. Regulacija investicijskih sredstava, kao što su hedge fondovi i mnoga ulaganja kojima je menadžer ulaganja dopušten u ime hedge fonda, još uvijek se razvija i stoga se može promijeniti. Osim toga, mnoge vladine agencije, samoregulatorne organizacije i burze ovlaštene su poduzimati izvanredne radnje u slučaju vanrednih situacija na tržištu. Učinak bilo koje buduće pravne ili regulatorne promjene na hedge fond nemoguće je predvidjeti, ali bi mogao biti značajan i štetan.

K.Kratkoprodaja

Kratka prodaja uključuje prodaju vrijednosnog papira koji hedge fond ne posjeduje u nadi da će kasnije kupiti isti vrijednosni papir (ili vrijednosni papir koji se za njega može zamijeniti) po nižoj cijeni. Kako bi isporučio kupcu, hedge fond mora posuditi vrijednosni papir i dužan je vratiti zajmodavcu, što se postiže kasnijom kupnjom vrijednosnog papira. Hedge fond ostvaruje dobit ili gubitak kao rezultat kratke prodaje ako se cijena vrijednosnog papira smanji ili poveća između datuma kratke prodaje i datuma na koji hedge fond pokriva svoju kratku poziciju, tj. Kupuje osiguranje radi zamjene posuđenog vrijednosnog papira. Kratka prodaja uključuje teoretski neograničen rizik povećanja tržišne cijene vrijednosnog papira koji bi rezultirao teoretski neograničenim gubitkom.

L. Robe i robni fjučersi

Hedge fond može ulagati u robe i/ili robne terminske pogodbe te stoga podliježe, između ostalog, rizicima opisanima u gore navedenim “financijskim instrumentima povezanim s robom i/ili robnim ročnicama”.

Naknada M.Hedge fonda

Hedge fond obično osigurava naknadu za rad ili dodjelu, iznad osnovne savjetničke naknade, svom generalnom partneru, upravitelju ulaganja ili osobi koja radi u ekvivalentnom svojstvu. Naknade za rad ili dodjele mogu stvoriti poticaj za upravitelja ulaganja da izabere rizičnija ili špekulativnija temeljna ulaganja nego što bi to inače bio slučaj.

N. „Soft Dollar“ plaćanja

Prilikom odabira brokera, banaka i trgovaca koji će obavljati transakcije u ime hedge fonda, upravitelj ulaganja može uzeti u obzir faktore kao što su cijena, sposobnost brokera, banaka i/ili trgovaca da izvršavaju transakcije brzo i pouzdano, njihove mogućnosti, operativna učinkovitost s kojima se izvršavaju transakcije, njihovu financijsku snagu, integritet i stabilnost te konkurentnost stopa provizije u usporedbi s drugim posrednicima, bankama i trgovcima, kao i kvalitetu, sveobuhvatnost i učestalost bilo kojih ponuđenih proizvoda ili usluga ili plaćenih troškova, takvim posrednicima, bankama i trgovcima. Proizvodi i usluge mogu uključivati ​​istraživačke stavke koje menadžer ulaganja koristi pri donošenju odluka o ulaganju, a tako plaćeni troškovi mogu uključivati ​​opće režijske troškove upravitelja ulaganja. Takve pogodnosti "mekog dolara" mogu uzrokovati da upravitelj ulaganja izvrši transakciju s određenim posrednikom, bankom ili trgovcem, iako možda ne nudi najniže naknade za transakciju. Od investicijskog menadžera nije potrebno (i) dobiti najniže stope provizije za posredovanje ili (ii) kombinirati ili organizirati naloge kako bi postigao najniže stope provizije za posredovanje u svom posredovanju. Ako upravitelj ulaganja utvrdi da je iznos provizija koje broker naplaćuje razuman u odnosu na vrijednost posredničkih i istraživačkih proizvoda ili usluga koje taj posrednik pruža, može izvršiti transakcije za koje su provizije takvog brokera veće od provizija drugog brokera mogao naplatiti. Takve provizije za posredovanje mogu se platiti posrednicima koji izvršavaju transakcije za odgovarajući upravljani račun i koji opskrbljuju, plaćaju ili vraćaju dio provizija za posredovanje u hedge fondu hedge fondu za plaćanje troškova imovine ili usluga (kao što su usluge istraživanja , telefonske linije, opremu za vijesti i kotiranje, računalne sadržaje i publikacije) koje koristi relevantni upravitelj ulaganja ili njegove podružnice. Upravljač ulaganjima imat će mogućnost korištenja „mekih dolara“ ostvarenih svojim investicijskim aktivnostima za plaćanje gore navedene imovine i usluga. Izraz "meki dolari" odnosi se na primanje od strane investicijskog menadžera imovine i usluga koje pružaju brokeri (ili trgovci terminskim provizijama u vezi sa terminskim transakcijama) bez plaćanja gotovine od strane takvog upravitelja ulaganja na temelju obujma prihoda ostvarenih od posredničkih provizija za transakcije izvršene za klijente upravitelja ulaganja. Upravljač ulaganjima razmotrit će količinu i prirodu istraživačkih usluga koje pružaju brokeri, kao i opseg u kojem se na te usluge oslanjaju, te će pokušati dodijeliti dio brokerskog poslovanja relevantnog upravljanog računa na temelju razmatranja.

O. Posebni rizici povezani s trgovanjem terminskim ugovorima

Hedge fondovi mogu sudjelovati u terminskom trgovanju. Forward ugovori, za razliku od terminskih ugovora, ne trguju se na burzama i nisu standardizirani, nego banke i trgovci djeluju kao nalogodavci na tim tržištima, pregovarajući o svakoj transakciji na pojedinačnoj osnovi. Terminsko i "gotovinsko" trgovanje u biti nije regulirano; nema ograničenja dnevnih kretanja cijena i ograničenja špekulativne pozicije nisu primjenjiva. Od principala koji posluju na terminskim tržištima nije potrebno da nastave stvarati tržišta u valutama ili robama kojima trguju, a ta tržišta mogu doživjeti razdoblja nelikvidnosti, ponekad i značajnog trajanja. Bilo je razdoblja tijekom kojih određeni sudionici na tim tržištima nisu mogli kotirati cijene za određene valute ili robe ili su kotirali cijene s neobično širokim rasponom između cijene po kojoj su bili spremni kupiti i cijene po kojoj su bili spremni prodati . Do poremećaja može doći na bilo kojem tržištu kojim trguju hedge fondovi zbog neuobičajeno velikog obujma trgovanja, političke intervencije ili drugih čimbenika. Nelikvidnost ili poremećaji na tržištu mogli bi rezultirati velikim gubicima u hedge fondu.

P. Koncentracija ulaganja

Iako će općenito hedge fond nastojati ulagati u raznolika ulaganja, upravitelj ulaganja u odnosu na hedge fond može uložiti imovinu takvog hedge fonda u ograničen broj ulaganja koja se mogu koncentrirati u nekoliko zemalja, industrija, sektora gospodarstva i/ili izdavatelja. Slijedom toga, iako bi ulaganja hedž fondova trebala biti raznolika, negativan utjecaj na vrijednost relevantnog hedž fonda od nepovoljnih kretanja u određenoj zemlji, gospodarstvu ili industriji ili u vrijednost vrijednosnih papira određenog izdavatelja mogao bi biti znatno veći nego ako takvom hedge fondu nije bilo dopušteno koncentrirati svoja ulaganja u tolikoj mjeri.

P. Promet

Hedge fondovi mogu ulagati na temelju određenih kratkoročnih tržišnih razmatranja. Kao rezultat toga, očekuje se da će stopa prometa unutar hedge fondova biti značajna, što potencijalno uključuje značajne provizije za posredovanje, naknade i druge transakcijske troškove.

R. Operativna i ljudska pogreška

Uspjeh hedge fonda djelomično ovisi o točnom izračunu odnosa cijena relevantnog upravitelja ulaganja, priopćenju preciznih trgovačkih uputa i tekućim procjenama pozicija. Osim toga, strategije upravitelja ulaganja mogu zahtijevati aktivno i stalno upravljanje trajanjem i drugim varijablama te dinamičko prilagođavanje pozicija hedge fonda. Postoji mogućnost da se zbog ljudske pogreške, nadzora ili operativnih slabosti u ovom procesu pojave greške koje mogu dovesti do značajnih gubitaka u trgovanju i negativnog utjecaja na neto vrijednost imovine relevantnog hedge fonda.

S.Pouzdanost vrednovanja

Hedž fondovi se vrednuju prema instrumentu hedž fonda koji uređuje takva vrednovanja. Upravljački instrumenti hedž fondova općenito predviđaju da će se svim vrijednosnim papirima ili ulaganjima koja su nelikvidna, kojima se ne trguje na burzi ili na uspostavljenom tržištu ili za koje se ne može lako utvrditi vrijednost, dodijeliti takva fer vrijednost koju upravitelj ulaganja može odrediti u svoju prosudbu na temelju različitih čimbenika. Takvi čimbenici uključuju, ali nisu ograničeni na, zbirne ponude trgovaca ili neovisne procjene. Takva vrednovanja ne mogu biti indikativna za to koliko bi stvarna fer tržišna vrijednost bila na aktivnom, likvidnom ili etabliranom tržištu.

T. Strategije ulaganja

Hedge fondovi relativno su heterogena klasa imovine u kojoj upravitelji ulaganja mogu prema vlastitom nahođenju odrediti svoje strategije. Kao posljedica toga, ne postoji općeprihvaćena definicija za strategije koje koriste hedge fondovi. Čak može biti nemoguće povezati određene hedge fondove sa samo jednom specifičnom definicijom strategije. Nadalje, postoje različite razine na kojima se mogu napraviti klasifikacije: svaka opća strategija sastoji se od različitih pod-strategija koje se mogu jako razlikovati jedna od druge.

Financijski instrumenti mogu biti povezani sa ili biti terminski ugovori ili opcije ili biti izdani kao „over the counter“ ili bilateralni ugovori za koje ne postoji tržište trgovanja.

13. Financijski instrumenti povezani s terminskim ugovorima ili koji su terminski

Transakcije u terminskim ugovorima uključuju obvezu izvršenja ili preuzimanja isporuke temeljne imovine ugovora na budući datum, ili u nekim slučajevima podmirenje pozicije gotovinom. Oni nose visok stupanj rizika. "Opremanje" ili "poluga" koja se često može dobiti u trgovanju fjučersima znači da mali pomak može dovesti do razmjerno mnogo većeg kretanja vrijednosti ulaganja, a to može djelovati protiv ulagača, ali i za njega. Fjučers transakcije imaju potencijalnu obvezu, a ulagači bi trebali biti svjesni posljedica toga, osobito svih zahtjeva za maržu.

Marginalizirane transakcije zahtijevaju od kupca da izvrši niz plaćanja prema kupovnoj cijeni, umjesto da odmah plati cijelu otkupnu cijenu. Ako ulagač trguje ugovorima o razlikama ili opcijama prodaje, može pretrpjeti potpuni gubitak marže koju deponira kako bi uspostavio ili održao poziciju. Ako se tržište kreće protiv ulagača, može se zatražiti da u kratkom roku plati značajnu dodatnu maržu za održavanje pozicije. Ako to ne učini u potrebnom roku, njezina se pozicija može likvidirati s gubitkom i bit će odgovorna za nastali deficit. Čak i ako transakcija nije marginalizirana, ona može i dalje nositi obvezu daljnjih plaćanja u određenim okolnostima iznad svih iznosa plaćenih prilikom sklapanja ugovora.

14. Financijski instrumenti povezani s opcijama ili koji su opcije

Financijski instrumenti mogu biti povezani s opcijama s različitim karakteristikama pod sljedećim uvjetima.
Opcije kupnje:-Opcije kupnje uključuju manji rizik od prodaje opcija jer, ako se cijena temeljne imovine pomiče protiv ulagača, jednostavno se može dopustiti da opcija istekne. Maksimalni gubitak ograničen je na premiju, plus sve provizije ili druge transakcijske troškove.
Mogućnosti pisanja: -Ako ulagač napiše opciju, uključeni rizik je znatno veći od kupnje opcija. Moguće je da će marža biti odgovorna za održavanje svoje pozicije, a gubitak može biti znatno veći od primljene premije. Ispisujući opciju, ulagač prihvaća zakonsku obvezu kupnje ili prodaje temeljnog ako se opcija iskoristi protiv njega, koliko god se tržišna cijena odmaknula od izvršne cijene. Rizik se smanjuje ako ulagač već posjeduje temeljni kapital koji je ugovorio o prodaji (kada će opcija biti poznata kao „pokrivena opcija poziva“). Ako ne posjeduje temeljni ("nepokrivena opcija poziva"), rizik može biti neograničen. Samo iskusne osobe trebale bi razmišljati o pisanju nepokrivenih opcija, a tek nakon osiguranja svih pojedinosti o primjenjivim uvjetima i potencijalnoj izloženosti riziku.

15. Financijski instrumenti povezani ili koji su ugovori za razlike

Ugovori o fjučersima i opcijama također se mogu nazvati ugovorima o razlikama. To mogu biti opcije i terminski ugovori na bilo kojem indeksu, kao i valutni i kamatni svopovi. Međutim, za razliku od drugih terminskih ugovora i opcija, ti se ugovori mogu podmiriti samo u gotovini. Ulaganje u ugovor o razlikama nosi iste rizike kao i ulaganje u budućnost ili opciju, kojih morate biti svjesni kao što je gore navedeno.

16. Financijski instrumenti povezani ili koji su izvanmjerničke transakcije derivatima

Iako su neka burzovna tržišta izrazito likvidna, transakcije izvanračunskim ili "neprenosivim" izvedenicama mogu uključivati ​​veći rizik od ulaganja u devizne derivate jer ne postoji tržište na kojem se može zatvoriti otvorena pozicija. Možda je nemoguće likvidirati postojeću poziciju, procijeniti vrijednost pozicije proizašle iz transakcije izvan burze ili procijeniti izloženost riziku. Ponuđene cijene i cijene ponuda ne moraju se navoditi, pa čak i tamo gdje jesu, utvrdit će ih trgovci ovim instrumentima, pa će stoga biti teško utvrditi koja je poštena cijena.