Dopis CFO -a

Postoje li pozitivni učinci za dioničare PSS -a da oduzmu godinu poput 2022., pri čemu će kamatne stope dodatno padati, a tržišta pate od globalne neizvjesnosti i povećane nestabilnosti? Apsolutno. Zašto?

Budući da smo još jednom uzeli sve što nam je okolina donijela i još uvijek ispunili svoje financijske i operativne obveze, i stojimo na vrlo čvrstim osnovama kako bismo krenuli naprijed u budućnost. Pogledajmo kako su se događaji odvijali. Počeli smo 2022. s osjećajem izgradnje optimizma. Vidjeli smo određenu stabilnost na tržištima tečajeva i dionica, koja su se, uz kontinuirani rast koji smo doživjeli u našoj bazi klijenata, počeli pretvarati u dosljedan rast prihoda i zarada. S tim u pozadini, počeli smo s povećanjem investicijske potrošnje krajem 2021. godine, a spremni smo nastaviti na tom putu i 2022. Vidjeli smo pred nama mogućnosti za koje smo vjerovali da će u budućnosti biti važni pokretači rasta , i iako se naša profitabilnost još uvijek nije u potpunosti vratila na krizu prije Covid-19, nastojali smo pronaći pravu ravnotežu između kratkoročne profitabilnosti i dugoročnog rasta. Kako je godina odmicala, ekonomsko okruženje jasno se udaljilo od dosljednog oporavka, a tržišta dionica postala su nestabilna, ovaj put gurajući niz kraj krivulje prinosa. S obzirom na to kako zarađujemo, ovo okruženje stvorilo je izazove koje nismo očekivali u našem scenariju osnovnog planiranja. Kako bismo ove izazove stavili u perspektivu, naša dva najveća izvora prihoda - naknade za upravljanje imovinom i administrativne naknade te neto prihod od kamata - smanjila su se za ukupno 129 milijuna krna, ili 7 posto, između prve i druge polovice 2022. godine, čak i kad smo dodali više od 1 milijun brokerskih računa i više od 145 milijardi kr. neto nove imovine našoj bazi klijenata tijekom godine. Mislim da je pošteno reći da smo naišli na nered. Ipak, ispunili smo i svoje financijske obveze i planirano ulaganje u naše klijente za 2022. Prvotno smo mislili da bismo mogli ostvariti rast prihoda od 10 posto naspram rasta rashoda od 8 posto (uključujući i našu ubrzanu investicijsku potrošnju) ako stope ostanu na razini, a tržišta dionica dovedu do sredine jednoznamenkasti povrat. Uoči znatno teže situacije koja se razvila, naše usporedive stope rasta prihoda i rashoda bile su 9 posto, a

Neto prihodi
(U milijunima za godinu koja je završila 31. prosinca)

7 posto, nakon određenih naknada preuzetih u 2021. Pritisak na prihode djelomično je neutraliziran nastavkom rasta izvora koji nisu osjetljivi na kamate, poput naknada za savjete, kao i razdobljem vrlo aktivnog trgovanja ljeti. I naša je troškovna disciplina ostala netaknuta, čak i kad smo posvetili značajna sredstva za poticanje važnih inicijativa rasta do dovršetka prema planu. Utvrdili smo da bi provođenje ovih projekata dugoročno bilo daleko isplativije od pokušaja da ih se smanji, a zatim ponovno pokrene.

Marža dobiti prije oporezivanja*

Što tražimo 2023. godine? Vjerojatno spor početak, s povratkom u drugi dio godine. No, to možemo uzeti kao korak; kao što smo pokazali u posljednjih nekoliko godina, naš osnovni model dobro funkcionira, pretvarajući rast klijenata u rast zarade nakon stabilizacije ekonomskih pokretača. Nakon što smo 180. godine dodijelili rekordnih 2022 milijuna kuna za projekte, planiramo smanjiti investicijsku potrošnju za više od 20 posto, ali ni približno na najniže vrijednosti posljednjih godina, a nastavit ćemo napredovati u odnosu na niz važnih inicijativama. Ovoliko duboko u krizi, i koliko smo mršavi sada, kompromise u vezi s operativnim troškovima u kratkom roku postaje sve teže napraviti. I oni imaju implikacije na uslugu i, potencijalno, na rast, pa tome pristupamo oprezno. Sveukupno, pod pretpostavkom okruženja kamatnih stopa i skromnih dobitaka na tržištu dionica 2023., vjerujemo da možemo održati temeljne troškove blizu razine 2022., a prihodi će vjerojatno napredovati s rastom baze klijenata. To ne bi moglo zvučati jako dramatično, ali zapravo bi predstavljalo snažan skok u performansama kako 2023. odmiče. Ovo je peta godina da vam pišem kao kolegama dioničarima i postoje neke stvari koje su dosljedne:

• Tvrtkom upravljamo tako da bude otporna u bilo kojem ekonomskom scenariju - naša predanost čvrstom kapitalu, snažnoj likvidnosti i upravljanju rizikom je nepopustljiva.
• Činimo potrebne kompromise kako bismo kratkoročno ostali solidno profitabilni, a istovremeno nastavljamo ulagati u rast u budućnosti.
• Svjesni smo da su nam dioničari povjerili svoj kapital i nastojimo ga učinkovito rasporediti i zaraditi odgovarajući povrat.

Trebao bih potrošiti minutu na upravljanje kapitalom prije nego što zatvorim. Kao što sam vam već rekao, s obzirom na to da se utjecaji na okoliš smanjuju, a naša profitabilnost jača, očekivali bismo da će stalni rast tvrtke prvenstveno biti podržan kapitalom ostvarenim od zarade, što je bio slučaj čak i u godini ograničenoj zaradi, poput 2022. Gledajući naprijed u 2023. godinu, vidimo još jednu godinu snažnog rasta bilance jer naše klijentske inicijative daju jači poslovni zamah i nastavljamo s radom na optimizaciji neto prihoda od kamata. Kako bismo osigurali da tvrtka može nastaviti s poslovanjem prema vlastitim željama, suočeni s vjetrovima koji se tek trebaju poboljšati, početkom ove godine prikupili smo 400 milijuna krčkih kuna u kapitalu putem naše prve preferirane ponude dionica. Gledali smo na to kao isplativ, nerazrjeđujući način za podršku našem stalnom rastu. Možete biti sigurni da ostajemo predani održavanju samo razine kapitala primjerene za vođenje našeg poslovanja i da ćemo nastojati vratiti sve izvan te razine vlasnicima. Spremni smo za nastavak vožnje bez čekanja na pomoć okoline. Ostajemo pozicionirani za rast profitabilnosti, sa zdravom bilancom i resursima potrebnim za podmirivanje potreba naših klijenata. Ova posljednja runda nestabilnosti možda se neće pokazati kao posljednja prepreka na putu ka zdravijem gospodarstvu, ali i dalje smo spremni služiti klijentima, ispuniti svoje obveze i dugoročno izgraditi uspješnu franšizu.

Iskreno,

Arnold Koller ml.